经济观察报 记者 郑U心? 源码资本合伙人常凯斯做消费投资近 20 年，今年上半年却成为了近年最忙的时候，半年里，他看了三十多个项目，涵盖了零食折扣店、消费电子、针对广泛人群物美价廉的消费品和出海企业。

几乎从 2016 年开始，中证消费指数一路向上，在 2021 年达到了最高点，又开始下落，二级市场的变动传导至一级市场，企业估值下降至 2021 年时的 40%，这是一个特殊时刻。

常凯斯想要捕捉一些好的项目。20 年前，常凯斯和易点云创始人纪鹏程是清华大学的同窗室友。从纪鹏程在水木清华 BBS 上给同学提供二手电脑、创办 SKS、再到成立易点云，常凯斯一路陪伴，2014 年，当纪鹏程决定从单纯折腾硬件转向为企业提供 IT 服务时，常凯斯已经是源码资本投资人，源码资本当时做的第一件事就是开展海外市场分析，帮助易点云验证商业模式。

2017 年，在易点云整个资金端因 P2P 产生动荡时，源码资本则积极帮助其联系银行、债权基金等合作伙伴，为易点云打开了债权融资渠道。2018 年，源码资本以 C 轮领投人的身份正式进入，帮助易点云稳住阵脚，并在 2019 年、2020 年继续领投。2023 年 5 月，易点云上市。

在过去的几年中，常凯斯主导了云鲸智能、茶颜悦色、布鲁可、易点云、自如、邻几便利店和 usmile 等项目的投资。

产品要为消费者创造持久真实价值是源码资本的核心投资理念，也是常凯斯的金律，在投资云鲸之前，常凯斯看了很多类型的家用机器人，最终他认为云鲸作为扫地机器人能够解决消费者的真实痛点，且技术壁垒较高。

常凯斯所在的源码资本，投资阶段跨越种子期、早期和成长期，行业涵盖产业数字化、智能制造、消费科技、生命科学、绿色发展、出海等。源码管理资金规模人民币和美元基金总计折合约 350 亿元人民币，自 2014 年春创立以来，源码坚持投资于科技驱动的创新，已经投资了超过 300 余家创业公司如字节跳动、美团 ( 3690.HK ) 、贝壳找房 ( NYSE:BEKE ) 、理想汽车 ( NASDAQ:LI，2015.HK ) 等。

常凯斯认为，消费是投资的长青赛道，中国的消费企业很能 " 打 "，他们在很多领域战胜了外资企业，只要水温不剧烈变动，鱼就会生活得很好。

| 对话 |

经济观察报：在你看来，今年的消费投资有什么变化吗？

常凯斯：今年消费投资最大的变化在退出侧，A 股、港股更严格。投资上，部分消费企业估值也有所下降，但前几年拿到融资的企业估值比较稳，本身现金流也不错，我认为整体估值已经进入到合理区间。

另外政府引导基金比重增加，他们更偏好制造业、科技等一些卡脖子的企业，这也会对基金投资方向有些影响，几重因素叠加下来，消费投资整体偏谨慎。

其实中国消费投资在很多年前就已经走入深水区，各种创新模式几乎都被做过了，每年年初，大家都觉得消费投资市场难耕，但是回头看，每年都会出现新的优秀公司、热门领域，消费是一个抗周期的行业，吃喝玩乐是刚需，我认为即便有波动，也要保持定力。

经济观察报：今年你投了哪些项目或者是领域？

常凯斯：今年上半年我看了大概 30 多个项目，是过去几年数量最多的，当然也和疫情放开有些关系。这些项目主要集中在下沉市场的零食折扣店、消费电子，还有出海领域。

零食折扣店从去年年底开始增长很快，一方面它满足了下沉市场消费者的需求，一方面它是一个很极限的渠道模式，整个渠道费用一共就 30 个点。

下沉市场的项目如奶茶、便利店今年都表现不错，我们投了茶颜悦色、领几便利店，虽然大家都很焦虑，但数据都不错。

今年大模型给消费电子带来了变化，降低了一些原来高成本的事情，但是大模型出现让成本快速降低，消费者体验提升，比如说应用在机器人的语音识别领域，我们依然看好家用机器人领域。

出海的项目我更愿意说是全球化的项目，出海这个词听起来海内外是割裂的状态，但其实现在投资人对出海企业的要求会更全面。要求企业在海外建立深入的渠道能力和长期的品牌，把部分的供应链也挪到海外，成为一个全球化的企业，而不是有海外销售分公司的中国企业。

所以我们对创业者要求也有变化，要看创始人是不是真的愿意在海外长期投入，我们今年上半年接触很多公司创始人都是自己亲自飞去海外，一待几个月，和经销商、消费者在一起。

我们投资了 Keeway，它是中国传统摩托车出海的第一名，最大的市场在东南亚，东南亚的消费者对摩托车有着通勤的需求，电动摩托车的成本更低、续航更长，东南亚的摩托车正在电动化，一旦电动化上来以后，Keeway 就会很有优势。

经济观察报：上半年，消费市场又有哪些变化？

常凯斯：过去十几年消费者可能有一个非常朴素的信仰，就是明年会比今年好。虽然今年消费环境有所变化，消费者更在意商品性价比，产品价格下调了，企业也会谨慎投入，但能感知信仰仍然在。

我看到企业越来越重视产品和品牌，过去靠流量的打法很难持续，因为线上流量价格越来越贵，过去的做法是宁愿稍微亏点钱也要圈住一群人，但是今年大家都会走向线下。今年我们会更看重创始人找增量的能力，比如去下沉市场和出海，看重创始人对低线城市的把握能力，希望他对 " 五环外 " 的人群和海外市场有感知。国家发改委前几日出台《关于恢复和扩大消费的措施》，相信对市场会有积极作用。

经济观察报：今年消费品牌创始人最重要的事是什么，或者说他应该把自己的精力更多的放在哪些方面？

常凯斯：各个不同的品类挺不一样的，所处的阶段也不一样。家用机器人正处于新技术浪潮的开始，大家都忙着研发，想用新产品来满足消费者的需求，比如说云鲸今年推出了洗地机，扫地机器人也一直在迭代。有一些企业此前抓住了平台流量乘风而起，现在想要建立起自己的品牌，用产品去吸引教育者。

经济观察报：你怎么判断今年下半年的消费市场走势？

常凯斯：我们调研消费者后发现，目前消费者对于教育、医疗的焦虑是有缓解的，过去因为教育、医疗负担比较重不敢花钱，而现在是对收入和未来谨慎观望而不敢花钱。拉动消费还是要靠就业，消费券等经济刺激手段的效果是短期的，消费者要有信心才会消费。中国的消费企业很能打，他们在很多领域战胜了外资企业，只要水温不剧烈变动，鱼就会生活得很好。我对中国的企业家很有信心，因为大家的底色是对美好生活的追求，这促使他们一直奋进。

海南老年认知筛查 海南老年认知障碍

　　新海南客户端、南海网8月5日消息（记者王洪旭 实习生王h彤）8月5日，记者从海南省卫生健康委员会获悉，海南省认知康复数字疗法信息服务平台正式在“海易办”App上线服务，正式开展认知康复数字疗法试点项目，60岁及以上老年人可在“海易办”进行认知障碍筛查。同时，为提高便利性，用户可在台式电脑、平板电脑以及智能手机上方便地切换使用。

用数字疗法开展痴呆风险筛查及认知康复

　　随着人口老龄化进程的加快，以阿尔茨海默病为主的老年痴呆疾病发病人数持续增加，严重威胁老年人的健康和生命质量，给家庭和社会带来沉重负担。

　　2022年，海南首次把数字疗法写入了《海南省数字健康“十四五”发展规划》，这也是数字疗法首次被列入省级规划。同时海南省政府办公厅印发《海南省加快推进数字疗法产业发展的若干措施》，这是全国首个省级层面支持数字疗法产业发展的政策文件。

　　数字疗法（Digital Therapeutics DTx)是由软件程序驱动，以循证医学为基础的干预方案，用以治疗、管理或预防疾病。数字疗法这种形式，比较适合用来干预生活方式、行为习惯相关的慢性健康问题。在认知健康领域，越来越多的数字化健康产品出现。

　　2022年、2023年，由海南省卫健委申报立项，海南省委、省政府为民办实事项目连续两年聚焦认知障碍疾病，应用数字疗法开展痴呆风险筛查及认知康复，推动了全省的认知障碍诊疗服务体系初步形成。

　　60岁及以上老年人 可在“海易办”进行认知障碍筛查

　　海南省人民医院作为项目主要组织实施方，负责项目培训、信息系统部署、质控以及成果分析，前期经过反复内测、优化，此次由该院负责部署的全省认知康复数字疗法信息服务平台正式在海易办上线服务。

　　对此，海南省卫健委建议60岁及以上老年人以及40岁以上患有各种慢病人群，特别是有主诉记忆力下降的人群，在海易办进行认知功能自筛自查。居民或住院患者也可就近在医疗机构和社区卫生服务机构开展在线筛查服务，为存在认知功能下降风险的人群提供针对性的脑健康管理方案，以提高全省认知障碍诊治水平为目标，传递早筛查、早发现、早干预的健康理念，希望对降低痴呆发病率、改善老年人认知状况、提高提升全民健康幸福感起到积极的作用。

　　此外，将推动数字化评估体系和认知康复数字疗法在脑健康领域的应用，促进海南省脑健康与认知障碍诊疗更科学、业务更智能、居民更受惠，打造具有海南自由贸易港特色的脑健康数字健康服务体系。

　　服务对象：

　　1. 全省年满60周岁及以上常住老年人群；

　　2. 筛查结果提示有认知下降或认知损伤且有诊疗意愿的部分老年人群；

　　3. 可配合使用数字疗法诊疗工具。

　　服务内容：

　　1. 老人根据操作流程进行认知功能自筛；

　　2. 智能推送认知康复数字疗法训练；

　　3. 给予专业的健康宣教和居家护理指导；

　　4. 定期随访认知功能情况。

　　海南省老年人认知康复数字疗法试点实施单位

　　【操作流程】

　　一、认知障碍筛查流程

　　海易办APP自主建档

　　01、根据市县选择后自动匹配筛查和训练系统

　　京师脑系统

　　适用于：海口市、三亚市、五指山市、万宁市、琼海市、文昌市、陵水县、定安县、屯昌县、白沙县、保亭县

　　厦门和家系统

　　适用于:儋州市、东方市、澄迈县、临高县、昌江县、乐东县、琼中县

　　02、扫码医生二维码

　　微信扫描医生二维码，即可运用小程序进行筛查。

　　京师脑系统

　　厦门和家系统

　　03、试点服务机构

　　可就近选择试点服务机构，在医生的指导下在PAD端进行筛查

　　京师脑系统

　　厦门和家系统

　　二、认知康复数字疗法流程

　　京师脑系统

　　完成筛查后自动匹配并发送认知训练方案，有以下4种方法进行训练。

　　1.海易办APP

　　点击2023年海南省老年人认知康复数字疗法，验证通过后进入到训练页面。

　　2.短信链接

　　完成筛查后系统发送1条短信到体检者登记的手机号中，短信中包含当前训练方案链接，验证个人信息后可进入训练页面。

　　3.海南脑筛公众号

　　完成筛查后微信关注海南脑筛公众号，收到1条推送消息，点击消息后需要验证登录，输入体检者手机号后4位，验证通过过即可完成登录，登录成功后开启训练。之后可每日点击今日训练或在个人中心点击“我的训练”均可进入到训练页面。

　　4.脑健康康复训练机

　　就近选择试点服务机构，医生的指导下在PC端或PAD端脑健康康复训练机中开启脑健康训练，进入APP后点击进入系统通过体检者手机号+身份证号后4位进行登录。

　　厦门和家系统

　　完成筛查后自动匹配并发送认知训练方案，有以下3种方法进行训练

　　1.海易办APP

　　点击2023年海南省老年人认知康复数字疗法，经过市县选择后进入到训练页面。

　　2.微信小程序

　　使用微信扫一扫，即可通过小程序进行训练。

　　3.PAD端或PC端

　　就近选择试点服务机构，医生的指导下PAD端或PC端查找或选择要进行训练的用户，进入用户档案页面，根据当日训练状态进行训练。

　　三、训练后再评估及继续训练

　　认知康复训练28次后，进入手机端训练页面，会出现弹窗提醒，点击“开始测评”会进入到上述测评流程，全部测评完成后可再次领取训练方案，继续进行训练。

　　四、训练要求

　　每次训练时间≥15分钟

　　每周训练次数≥3次

　　每月训练次数越多越有效，最好达到28次

　　完成28次训练后复测认知功能

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责任编辑：马玉琴