国信证券发布研究报告称，今年以来，随着社交、健身和户外场景放开，鞋服在消费大类中展现强α属性，1-4月增长领跑社零，建议把握景气赛道品牌的配置良机。同时，5月下旬品牌积极推新和营销预热，看好618旺季品牌销售发力。运动板块推荐李宁(02331)、安踏体育(02020)、特步国际(01368)、滔搏(06110)，休闲服饰板块推荐波司登(03998)、比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)。

国信证券主要观点如下：

搜索指数：部分运动品牌积极营销和推新，热度提升。随着618购物节临近，各购物平台开始预热活动，部分运动品牌加大营销力度，热度提升。阿迪百度指数环比4月增加14.9%，主要得益于与各大购物平台的合作活动开展和联名款发布，包括天猫618活动预热、拼多多“adidas官方奥莱店”开办、京东20周年纪念款【【淘密令】】清风鞋发布，以及与其他品牌合作款发布等。迪桑特与品牌代言人陈伟霆共同进行618开门红预热、FILA五月中旬在淘宝推出大牌权益抢先预定活动、特步携手Keep和悦跑圈推出“特步跑亮这世界”活动，推出新品全新160X3.0PRO冠军跑鞋荧光版等，迪桑特、FILA、特步百度指数均环比4月小幅增长。

运动社区：耐克虎扑讨论帖数重回第一，各品牌识货折扣小幅加深。1)虎扑：从单月的讨论帖数来看，耐克帖子数反超李宁重回第一，为543条;李宁帖子略下降，位居第二，为445条;第三名安踏帖子数为244条，基本持平。从高热度帖子看，安踏5月的高热度帖子话题主要是篮球鞋推荐和球星中国行;李宁主要是讨论篮球球星;特步、耐克和阿迪的高热度帖子话题主要讨论篮球赛事及球星装备。2)识货：从top1-3产品合计销量看，李宁继续在本土品牌保持领先，仅次于耐克，阿迪和安踏分别为第三和第四;从top1-3产品平均折扣看，安踏、李宁、特步、361前三大产品平均折扣环比4月分别变化0/-1.3/+0.4/-0.2至4.0/3.9/5.8/5.2折;耐克/阿迪平均变化-0.1/-0.2至6.7/3.4折，除安踏和特步外，各品牌平均折扣均有小幅加深，耐克折扣保持较高水平。

投资建议：品牌积极推新和营销预热，看好618旺季品牌销售发力。随着社交场景放开、运动赛事恢复，运动品牌、代言明星和相关新装备在运动社区上的关注热度提升，同时5月下旬品牌在社交媒体为618活动推新和营销预热，有望在618崭露头角。今年以来，随着社交、健身和户外场景放开，鞋服在消费大类中展现强α属性，1-4月增长领跑社零，建议把握景气赛道品牌的配置良机。运动板块推荐李宁、安踏体育、特步国际、滔搏，休闲服饰板块推荐波司登、比音勒芬、报喜鸟。

风险提示：疫情反复;竞争恶化;品牌形象受损;系统性风险

白酒长期逻辑在结构性繁荣，酒价长期跑赢通胀和市场份额不断向名酒集中的逻辑并未改变・・・・・・

自5月18日开始，今年的618年中大促就拉开了大幕，在百亿补贴和历史最低价的“疯狂”输出中，不知道大家有没有“心动”？又行动了多少？

事实上，作为消费复苏后的首场大促，今年的618被格外期待。不管是传统电商平台还是直播电商平台，纷纷祭出史上最“卷”举措，在价格、流量以及内容等多个维度上频放“大招”，以此来帮助众商家们“回血”。

从已出炉的“开门红战报”来看，貌似全品类都展现出刷新纪录的趋势，在这之中，自然也包括酒类。

数据显示，5月31日20点至6月1日晚24点，京东超市618开门红28小时，酒类商品成交额同比增长70%，成交用户同比增长60%，白酒、葡萄酒、洋酒、啤酒等细分品类均实现突破。

其中，精酿和鲜啤成交额同比增长160%，名优白酒成交额同比增长200%。重点品牌占据增长主场，茅台、拉菲、人头马成交额均同比增长300%；茅台1935成交额环比增长50倍，剑南春水晶剑750ml成交额同比增长8倍，青岛啤酒皮尔森同比增长8倍。

在淘宝天猫平台，酒类消费表现也十分强劲。

5月31日晚20点至24点，淘宝天猫618开卖4小时内，白酒品类同比增长超过56%。其中，水井坊官方旗舰店、国窖1573旗舰店、茅台王子酒旗舰店销量同比去年增速都超过了100%。不仅如此，起泡酒、香槟、葡萄酒、DIY鸡尾酒品类也备受消费者喜爱，销量同比增速也都超过100%；此外，新品类啤酒也迎来新增长，桂林漓泉啤酒、健力士黑啤销量都比去年翻了一番。

不可否认的是，数据向好的背后也离不开头部主播的赋能。

近日，“快手酒仙”李宣卓在接受《华夏酒报》记者专访时透露，其在5月26日举行的“王者归来 618揭幕战”主题直播中，创下了总销售额超5000万元的佳绩，并一举登顶当天快手电商全国榜第一。

“酒水作为商品来说，具有较高的复购属性，且通过今年电商年中大促活动机制来看，在降价和补贴的程度上，品牌端、平台端都拿出了十足的诚意。包括我在内的很多主播也都在平台补贴、商家补贴之外，再度叠加了主播层面的补贴，以此来满足粉丝们对于低价购物或是批量囤酒的期待。”李宣卓告诉《华夏酒报》记者，通过618的带动，酒水领域有望实现一次喜人的增长，这对于行业上下游的各个角色来说，都起到了提振作用。

受此利好影响，白酒板块也在6月1日止跌回升，并将“回暖”的趋势延续到了第二天。但进入6月的第二周，白酒大盘又开始震荡走低，个别企业罕见跌停。另据统计，在6月6日，白酒指数收跌0.93%，创年内新低。

值得关注的是，今年在资本市场上，白酒多次出现大幅下跌行情。对此，有不少大V、券商或者机构都分析指出，白酒板块已进入估值底部区域，短期内，市场呈现出预期不稳、动力不足、信心不足的状态。

“一季度‘双节’带来各种机遇，信心被释放，出现了消费层面的反弹热潮。但二季度，经济数据披露不及预期后，相对来说，压制了消费；再加上外需不足，传导到各个供应体系，使得消费端并没有延续‘热’度。”北京圣雄品牌策划有限公司总经理邹文武告诉《华夏酒报》记者，但第三季度毕竟是白酒的消费旺季，目前，名酒厂已开始提价控货，就是为了最大程度提振市场信心和维护市场秩序。

“从整体消费趋势看，酒类基础消费出现了群体转移和结构性变化，消费信心恢复需要一些时间。中小品牌以及酒商存在一定库存积压、价格倒挂、预期转弱等现象。”中国酒业协会理事长宋书玉近日在出席活动时分析指出，疫情三年白酒渠道扩容快速，新渠道消化能力不强，聚道竞争骤然升温，这些因素需要消化，需要缓解，需要厂商协同应对，并有效解决。

“总体而言，当前白酒产业已经开启了新的调整、变革和转型。产业矛盾积累需要缓解，发展不平衡需要缓冲，产业自身问题需要消化。但是，白酒产业整体向好的趋势没有改变。”宋书玉如是说。

的确，白酒长期逻辑在结构性繁荣，酒价长期跑赢通胀和市场份额不断向名酒集中的逻辑并未改变。尽管眼下并不乐观，但考虑当前至年中估值充分调整，再加上中秋、国庆备货以及中报业绩或能出现的确定性，酒业还是有望迎来上行催化。