事件。公司22年实现营收/归母净利润/扣非净利340.14/-22.56/-24.07亿元，同比变动+2.97%/-248.87%/-300.54%；22Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润85.65/-23.11/-23.37亿元，同比下降4.6%/1206.6%/1004.5%。23Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润63.51/-3.41/-3.77亿元，同比下降20.22%/270.67%/318.24%。　　销量提升，22年收入同增2.97%。22年箱板/瓦楞/包装/其他原纸收入同比分别变化-5.85%/+8.82%/+5.24%/+29.71%，收入分别占比38.3%/13.6%/23.0%/13.4%，由于国内需求低迷及出口量回落，主要产品箱板纸价格22年震荡下行，拉低营收。量：产销均衡增长，22年原纸产量/销量为615/616万吨，同增2.11%/5.88%。价：22年国内原纸销售均价同比-2.9%。　　 22年盈利能力下降。22年毛利率/净利率同降4.96/11.62pct至7.23%/-6.92%，终端需求不振，原材料价格走低，参考22年美废12#/国废均价同降13.9%/8.9%，纸价下跌大于成本下跌，箱板/瓦楞/包装/其他原纸毛利率同比7.7/-9.9/+0.7/-10.5pct。22年销售/管理/研发/财务费用率1.16%/4.68%/2.44%/2.54%，同比变动0.09/0.55/-0.19/0.42pct，管理费用率增加主因降库存停机损失增加所致；财务费用率增加主因利息支出增加所致。　　纸价下行，吨盈利不及预期。量：根据月度经营数据，22Q4公司国内造纸销量同比+15.2%/环比+11.0%；价：22Q4公司国内造纸销售均价同降19.7%/环降6.7%。单Q4毛利率同比-7.97pct，我们估算Q1/Q2/Q3/Q4吨盈利约122.7/-82.1/-74.3/-255.3元。单Q4销售/管理/研发/财务费用率1.39%/5.19%/2.57%/4.33%，同比变动+0.11/+0.94/-0.68/+2.16pct，财务费用率增加主要系汇率影响。根据月度经营数据，23Q1公司国内造纸销量/均价同降7.6%/18.9%，环降29.7%/5.8%，23Q1造纸均价3232.4元，吨盈利-337.7元，吨盈利下降主因产能利用率下降。23Q1销售/管理/研发/财务费用率1.40%/6.11%/3.00%/4.82%,同比+0.35/+2.19/+0.25/+2.48pct，管理费用增加主要受停机影响，财务费用增加主要受汇率影响。　　投资建议：22年底广东山鹰100万吨高档包装纸投产，我们预计23年浙江山鹰77万吨造纸项目投产，安徽山鹰70万吨热磨纤维及180万吨包装纸、吉林山鹰100万吨纸浆及100万吨包装纸项目陆续建设，中小产能出清行业集中度提高，有利于公司提价，看好公司产能提升后盈利能力改善。22年受疫情及原料成本上涨影响盈利承压，公司作为国内箱板瓦楞纸龙头，坚持产业链一体化策略，23年消费需求恢复后有望迎来盈利反转。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.6/14.1/19.5亿元，对应PE为12/8/6，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。　　

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【300万+电商人的专属早报】5月10日，星期三你的竞争对手都在看：――――――――――――1、京东618POP商家排位赛开启报名

2、快手理想家联合上海中原开启首场直播购房节

3、淘宝“20岁的大宝贝”在今日开启6小时直播拍卖

4、思必驰拟冲刺科创板，阿里网络为股东

5、京东APP12.0版本于618前全新上线

6、2023京东联盟618合作伙伴大会将于5月15日举行

7、抖音发布河南演艺直播数据报告

8、抖音电商央视将开启“中国品牌消费节・510国货品牌大赏”直播专场

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京东618 POP商家排位赛开启报名

京东618 POP商家排位赛开启报名，本次活动报名参赛的商家爆品有机会在PK期（开门红期间）获得联盟王牌互动产品京享红包的流量扶持；成功晋级的商家，除全渠道佣金补贴奖励外，还将加磅单品订单激励。具体来看，商家报名时间（5.5-5.20）>商家PK时间（5.23-6.3）>商家激励时间（6.15-6.16）；适用已开通京挑客的POP商家、FCS商家。商家在领航页面或京挑客-官方活动广场均可报名参与排位赛活动，双端活动状态同步，无需重复报名。商家在PK期，建议主动提高佣金比例并释放商品价格力度，积极进行货品推广，以锁定晋级名次。

快手理想家联合上海中原开启首场直播购房节

上海中原物业顾问有限公司 （下简称“上海中原”）日前与快手共同宣布开启合作后的首场大型线上直播购房节活动，将携手汇锦里、江湾道壹号等从8日至12日，带来特价房源。不久前，上海中原与快手达成合作，共同培养专业房产主播经纪人，探索直播卖房、新房线上营销交易新模式。快手理想家也为上海中原打造了专属扶持计划，提供理想家系统培训、线上转化管理、运营建议与落地、投放策略等相关服务，协助上海中原实现在直播短视频平台的线上房产业务有效率、系统化管理。目前，快手理想家已覆盖华东地区的13座城市，包括上海、南京、杭州、厦门、宁波等，下一阶段快手理想家将与华东区域的更多房产机构合作，以省会城市为起点，将合作延续到其他二级、三级城市，逐步打造整个华东区域直播卖房的新局面。

淘宝“20岁的大宝贝”在今日开启6小时直播拍卖

5月10日是淘宝20岁生日，淘宝“20岁的大宝贝”将连续6小时马拉松式直播拍卖。在淘宝搜索“20岁的大宝贝”就能预约直播，从10日下午16点开始可以蹲守直播间，抢拍自己心仪的宝贝。据介绍，这次的商品既有《大闹天宫》动画胶片、林肯古董老爷车、苗族非遗蜡染等绝版珍藏，也有像1个月体验小岛岛主权益、菜鸟仓3分钟任搬权等其他地方都没有的珍稀权益。据悉，本次活动的部分收益将捐赠深圳壹基金公益基金会的壹乐园公益计划，用于为乡村小学建设多功能运动场，由阿里巴巴公益平台提供支持。

思必驰拟冲刺科创板，阿里网络为股东

上交所官网披露消息显示，上交所上市审核委员会定于5月9日召开2023年第34次上市审核委员会审议会议，审核思必驰科技股份有限公司（以下简称 " 思必驰 "）的首发事项。据了解，思必驰科创板IPO在2022年7月15日获得受理，之后在当年8月3日进入已问询状态，先后经历了三轮审核问询。此次谋求科创板上市，思必驰拟募资10.33亿元，投向全链路对话式AI平台建设及行业应用解决方案项目、面向物联网的智能终端建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金，分别拟投入募资3.12亿元、2.02亿元、2.18亿元、3亿元。值得一提的是，截至本招股说明书签署日，阿里网络持有该公司13.22%股权，为其第二大股东。此前，阿里巴巴曾一度为思必驰公司第一大股东，后通过股权转让“减持”了部分持股。

京东APP 12.0版本于618前全新上线

京东APP 12.0全新上线，京东APP 12.0通过对低价消费体验的强化、选购环节的精简、全流程体验的升级和个性化推荐的优化，将为消费者带来更加简单、实惠的京东618。5月9日起，部分用户已可陆续升级为全新的京东APP 12.0。同时，京东APP 12.0已全面推出“单件到手价”功能，即消费者在京东APP搜索商品后，结果列表将直接展示购买单件商品优惠后的价格。目前，已有近亿款商品参与单件购买价格直降。京东百亿补贴在京东APP首页的入口也将得到进一步强化，并可展示补贴金额，让用户直接了解到具体的补贴力度。京东APP 12.0首页的商品卡片信息也进行了精简，并通过统一标签优先展示最低价商品。京东APP 12.0还将通过天天低价、N天最低价、价保天数等标签的露出，让用户直接买到最低价商品。

2023京东联盟618合作伙伴大会将于5月15日举行

“向新同行，创赢未来”2023京东联盟618合作伙伴大会将于5月15日正式开启。届时，将全面揭晓京东联盟2023年战略、站外内容营销新思路，并带来618京东联盟玩法、提效工具深度解读，助商家高效布局京东618大促，实现高质量稳健增长。

抖音发布河南演艺直播数据报告

抖音直播发布《2023抖音演艺直播数据报告・河南篇》。报告显示，过去一年，在河南地区，包括戏曲、曲艺、乐器、舞蹈等艺术门类在内的演艺类直播，在抖音开播超过227万场，同比上涨63%；同时，河南地区演艺类直播过去一年累计观看人次同比上涨75%，主播人数同比上涨78%。相当于每天有6200场文化演出，平均每场观众3410人；全国每10位才艺主播，就有1位来自河南。过去一年，河南地区演艺类直播打赏收入同比上涨64%，超过78%的河南才艺主播获得打赏，其中，近万名主播通过抖音直播月入超过5000元。戏曲方面，过去一年，全国戏曲直播开播场次同比上涨 58%，河南戏曲直播开播场次同比上涨109%，接近全国增幅的两倍。其中，河南豫剧在全国所有剧种中被观看次数最多。

抖音电商央视将开启“中国品牌消费节・510国货品牌大赏”直播专场

抖音电商联合中央广播电台央视网于5月4日至5月15日期间推出“中国品牌消费节・510国货品牌大赏”专场活动，5月10日-5月11日期间将推出国货专场直播活动。此次专场直播特别邀请了央视总台知名主持人、“国民级段子手”朱广权和电商头部主播达人琦儿Leo做客抖音电商官方直播间。央视网还将同步上线专题页面，以视频、资讯等形式系统记录下“中国品牌消费节・510国货品牌大赏”期间亮点，为活动的传播声量持续加码。同时，抖音电商为平台用户筹备了花式参与玩法，并调动全域资源为国货品牌商家提供多元化资源支持。

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