【银河晨报】6.6丨北交所：直联审核机制压缩时间成本，吸引优质企业高质量扩容
原标题：【银河晨报】6.6丨北交所：直联审核机制压缩时间成本，吸引优质企业高质量扩容
【报告导读】
1. 策略：2023年5月战略投资股票池月度动态
2. 北交所：直联审核机制压缩时间成本，吸引优质企业高质量扩容
3. 金工：AI浪潮逐渐转向应用层扩散，梳理人工智能转债
4. 电新：广东发布2023海风竞配方案，属地布局公司有望受益
5. 煤炭：电厂日耗或将持续提升
6. 建材：淡季需求疲弱，价格持续下行
7. 机械：5月PMI仍处收缩区间，政策频出看好机器人产业链投资机会
8. 轻工：5月浆价有所反弹，把握家居低估值机遇
9. 社服：暑期旺季行情有望提前演绎，关注景区及澳门博彩板块
10. 零售：关注优质品牌“618大促”首轮预售战绩表现，维持推荐优质零售标的
银河观点
策略：2023年5月战略投资股票池月度动态
王新月丨策略分析师
一、核心观点
宏观环境复盘与判断：
4月份整体经济运行低于预期，经济恢复的道路出现波折。国内居民信心恢复速度仍然偏缓，居民资产负债表修复需要时间，叠加了海外需求的减弱，使得终端消费整体表现低迷。政府的经济承托政策仍然以稳为主，并且集中在供给层面，使得政策发挥作用时间偏长，经济恢复缓慢。经济运行数据来看，从年初至今的经济恢复进程在4月份出现了波折。下游需求的弱势已经逐步影响到了中游和上游，制造业生产回落，企业处于去库存状态。服务业的回升以及居民出行增加并没有有效带动商品销售上行。居民仍然在修复资产负债表过程中，企业在生产和库存之间寻找平衡，在这种情况下，经济的恢复进程是复杂和曲折的，这需要政策层给与更多的支持。2季度是政策效果的观察期，同时由于基数效应，2季度的同比扰动较大，给经济观察带来困难。如果经济偏缓持续，货币政策在3季度可能放松。
社融和信贷回落显示需求偏弱。4月份社会融资规模1.22万亿，环比大幅回落。2023年4月社融增速和信贷增速基本平稳，但鉴于2022年4月份我国正经历疫情封控，4月份社融和信贷表现偏弱。央行三季度货币空间打开稳固对实体经济的可持续支持力度仍是央行货币政策的重要取向。货币三角平衡关系很可能在二季度末被打破：1、5月份美联储加息后预计不再加息，这会缓解汇率压力。2、二季度通胀偏弱运行会加重市场通缩担忧。3、二季度社融信贷数据会季节性回落，货币投放数量不再会制约价格工具。因此央行三季度货币政策空间打开。
5月市场表现：截至2023年5月31日，本月A股市场整体下行。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.57%、4.8%和5.65%。美股重要估值涨跌不一，标普500和纳斯达克指数分别上涨0.25%和5.8%，道琼斯工业指数下跌3.49%。行业来看，公用事业、电子、通信等行业涨幅靠前，商贸零售、农林牧渔、建筑装饰等板块表现较差。
后市研判：
从内外部投资环境看，A股在经历5月大幅回调后，降至1月初点位，估值处于历史中低水平，6月份上涨可能性较大，预计大盘走势将震荡上行。结构性机会绝对占优，建议关注以下三条主线轮动：（1）国产科技替代创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。（2）中国特色估值重塑主题：能源、基建、房地产产业链等；（3）消费：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等。但向上行情需观察国内宏观经济修复状况及政策面催化，A股市场上市公司业绩修复情况，以及资金面的表现。
二、风险提示
政策超预期的风险；经济下行超预期的风险。
北交所：直联审核机制压缩时间成本，吸引优质企业高质量扩容
范想想丨北交所行业分析师
一、核心观点
积极推进北交所改革和发展工作，常态化推进北交所市场高质量扩容。中国证监会非上市公众公司监管部主任鲁颂宾近期表示，北交所开市一年多来，市场建设取得积极成效，未来将进一步优化市场发展生态。一是稳步推进高质量扩容，北交所市场初具规模。二是着力建设市场功能，市场活力初步显现。开市以来，北交所股票公开发行融资超400亿元。三是多方汇聚发展合力，市场向好发展势头增强。北交所合格投资者已有544万户，公募、私募、保险资金等踊跃参与市场交易，全市场已有北交所主题基金11只。目前，全国申报北交所辅导备案企业近400家。此外，北交所还以政府债为突破口，启动国债和地方政府债券发行，目前已累计发行超2.14万亿元，金融服务能力进一步提升。当前北交所正处于高质量建设关键时期，将稳中求进，持续巩固市场向好趋势，未来也应按照坚守定位、发挥特色、错位发展的要求，为广大创新型中小企业发展做好服务，促进北交所高质量发展。
北交所直联企业再添两家，优质上市资源储备提速。5月30日，恒茂高科和爱联科技，两家公司计划于挂牌后18个月内提交北交所发行上市申报文件。自2022年11月份北交所直联机制推出以来，截至2023年5月末，已有72家企业意向申报，15家企业已申报，10家企业已经审结，6家企业已挂牌。通过直联审核机制，优质企业可在全国股转公司实现常态化挂牌满一年后1至2个月内在北交所上市。直联审核机制缩短了符合条件的新三板挂牌企业到北交所的上市时间，大幅提升北交所对优质上市企业的吸引力。开市以来，北交所发行审核效率较高，新股从受理到上市平均所需天数为219天，月度平均上市公司家数约7家。未来，在直联机制的相关规则持续完善后，存量挂牌公司或将有望纳入直联审核，进而推动整个市场的高质量发展。
5月整体交易活跃度大幅提升。近一周（5月22日-26日）市场整体成交额达108.06亿元，环比提升17.34%；成交量为7.36亿股，环比提升22.61%。近期，一方面北交所跟随沪深股市，人工智能、数字经济等上市公司成为交易热门，另一方面，北交所新股质量较高、存量企业基本面整体向好也是北交所市场活跃度提升的重要推手。
市盈率水平约为20倍左右。截至5月末，北证A股的市盈率为20，主板公司市盈率最低仅为15倍，科创板公司和创业板公司市盈率更高，分别为74倍和49倍，投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价。
二、投资建议
长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
三、风险提示
政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。
金工：AI浪潮逐渐转向应用层扩散，梳理人工智能转债
马普凡丨金融工程首席分析师
一、核心观点
AI浪潮逐渐转向应用层扩散，梳理人工智能转债
年初至今AIGC与ChatGPT的主题行情已开始从算力及相关基础设施、多模态相关技术逐渐转向应用层扩散。由此我们对AI及其应用端的相关转债标的进行梳理。AI+医疗：卫宁、思创、润达、药石；AI+建筑：华阳、设研；AI+制造：博杰、万讯、奕瑞；AI+家电：火星、科沃；AI+办公：万兴；AI+安全：山石；AI+影视/游戏：风语、游族；AI+机器人：三花；AI+交通：多伦；华为/盘古大模型：烽火、特发转2、法本等。
转债市场概况
本周（2023年5月29日至6月2日），中证转债涨幅为0.48%，表现劣于中证全指（0.74%）。我们计算的转债平价指数全周0.26%，100以上平价区间转债的转股溢价率均有所抬升。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动0.12%、+1.23%、+2.01%，目前处于历史83%、85%、86%分位数。存量可转债共502只，余额为8501.43亿元。转债市场总成交额为2577.36亿元，日均成交额为468.32亿元，较上周有所回暖。本周无发行转债，新上市1只转债。
行业变化与因子表现
本周表现较好的前五大行业转债分别为计算机（2.51%）、传媒（1.34%）、社会服务（1.93%）、机械设备（2.36%）、有色金属（1.29%）。防御性因子和低估值因子在因子表现方面显示出明显的防御性优势。本周市场整体呈现震荡上行趋势，转债市场的防御性优势得到了充分的体现，投资者更倾向于选择防御性较强、低估值的转债。由于复合因子具有较强的防御性，在市场的波动下，其收益只出现了小幅回调。
转债策略表现与持仓分析
本周"固收+"组合净值出现0.92%的涨幅，组合仓位调整至40.21%，平均价格为131.78元。此外，本周转债市场的活跃表现出现明显的放缓，高平价转债回落幅度相对较小，这也表明市场的整体表现相对乐观。
二、风险提示
历史数据不能外推，本文仅以统计数据及模拟测算提供判断依据，不代表投资建议。
电新：广东发布2023海风竞配方案，属地布局公司有望受益
周然丨电新行业首席分析师
一、核心观点
事件：近日，广东省发布《2023年海上风电项目竞争配置工作方案》，总体方案符合市场预期。
省管7GW+国管8GW竞配规划落地。《方案》指出，省管海域项目合计15个，总装机容量达到7GW，包括湛江（2个/0.7GW）、阳江（6个/3GW）、江门（2个/0.8GW）、珠海（2个/1GW）和汕尾（3个/1.5GW）。国管海域暂定预选项目15个，装机容量为16GW，包括汕头（5个/5GW）、汕尾（4个/4GW）、揭阳（3个/4GW）和潮州（3个/3GW），再从中遴选出8GW示范项目开展前期工作。
政策规划延续性强，广东海风发展再提速。早在2021年11月，《广东省海洋经济发展“十四五”规划》提出力争到2025年底累计建成投产装机容量达到18GW，建设粤东、粤西10GW级海风基地。2022年4月，《广东省能源发展“十四五”规划》提出，“十四五”时期新增海风装机容量约17GW。2023年5月，《广东省推进能源高质量发展实施方案》要求2023-2025新增建成8GW，新增开工12GW海风项目。结合前期政策，可以看出广东海风按照竞配22GW（省管8GW+国管16GW）、开工15GW（省管7GW+国管8GW）、并网6GW（省管4GW+国管2GW）有序推进，打开海风中长期增长空间。
不竞电价以及地补两方面有效保证海风项目收益率。方案指出，上网电价不作为本轮竞配因素，参与配置的海风项目上网电价执行燃煤发电基准价0.45元/度。采取综合评分法（地市/省评分为70/30分，附加分为20分）对申报主体进行评选，放弃省海风补贴的最高加5分。此外，2021年国补退出后，广东实行地补，对2023年/2024年全容量并网的省管海域项目每千瓦分别补贴1000元/500元。
国管海域开始启动，海风市场空间更广阔。此前，广东未明确国管海域竞配方案，此次文件明确规划及实施节奏（12月中旬省组织遴选确定示范项目、12月底省印发通知并组织实施），为国管海域风电市场建设提速铺平道路。这也意味着一个空间更大、离岸距离更远、管桩和海缆价值量更高的市场的启动。2023年2月，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，《深远海海风管理办法》即将出台。随着深远海海风项目规划持续推进，我们预计有关“双三十”建设新规可能即将落地。
二、投资建议
三、风险提示
“双碳”目标推进不及预期；产业政策变化带来的风险；装机不达预期；行业竞争加剧导致产品盈利下滑超预期的风险。
煤炭：电厂日耗或将持续提升
潘玮丨煤炭行业分析师
一、核心观点
动力煤
港口煤价方面，6月2日，秦皇岛港山西产Q5500动力末煤平仓价765元/吨，环比下降105元；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价6月份为709元/吨，环比下降10元；产地煤价方面，山西大同/陕西榆林/内蒙鄂尔多斯/新疆哈密Q6000动力煤坑口价环比上周下降10-110元不等；6月1日，欧洲三港动力煤(Q6000(NAR))CIF价为107美元/吨，周环比上涨5美元；港口库存本周仍以上涨为主；电厂方面，近期库存上涨日耗量增长。5月20日，中国统调电厂煤炭日耗量700万吨，环比+6.9%；库存16500万吨，环比+3.1%。非电煤需求方面，6月1日，国内甲醇产品开工率为69.11%，环比上升1.11pct；5月26日，全国磨机运转率为47.76%，环比-0.56pct。运价与调度方面，本周国内国际煤炭海运价均延续下跌趋势。
炼焦煤
港口方面，6月2日，京唐港山西产主焦煤库提价为1800元/吨，环比持平；出矿价方面，6月2日，山西古交/灵石/孝义/柳林主焦煤出矿价分别为1440/1350/1550/1500，均环比持平；国际焦煤价格方面，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价6月2日为237.5美元/吨，环比+1.5%。澳大利亚/俄罗斯/美国产炼焦煤进口到岸价6月2日分别为236/148/280美元/吨，环比+2.6%/-4.5%/0%；蒙古产焦精煤（甘其毛都）/蒙古产焦原煤（甘其毛都）/蒙古产1/3焦煤（策克口岸）场地价6月2日分别为1410/970/890元/吨，周环比分别-4.7%/-4.9%/0%。
焦炭
焦炭价格港口方面，6月2日，天津港准一级冶金焦平仓价为1940元/吨，环比-2.5%；产地价格方面，6月2日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价环比-1.6%/-0.3%/0/-0.9%。焦炭库存方面本周涨跌互现，6月2日，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率环比-1.59/-0.66/+0.4pct；全国高炉炼铁产能利用率(247家)为89.66%，环比-0.27pct；Myspic综合钢价指数6月2日为139.43，环比+0.7%。
二、投资建议
三、风险提示
行业面临下游有效需求不足煤价持续下跌及国企改革不及预期等的风险。
建材：淡季需求疲弱，价格持续下行
王婷丨建材行业首席分析师
一、核心观点
水泥：价格下行，熟料库存上升。需求方面，本周全国水泥市场需求依旧疲软，资金紧张问题仍存，影响下游开工，此外部分地区受降雨天气影响需求下行。6、7月为南方梅雨季节，预计后续降雨增加将继续影响下游开工及施工，水泥需求有进一步减少的预期。供给方面，近期部分省份错峰停产拟提前，今年实际停窑天数多于错峰计划，但当前熟料库存仍保持高位运行。价格方面，水泥价格持续下降的同时煤炭价格持续下行，水泥单位利润保持较平稳运行，成本端对水泥价格暂无实质影响；需求疲软且后续有继续减少的预期，企业为缓解库存压力有以价换量的可能性，水泥价格将继续下行。建议关注水泥库存变化情况及下游需求恢复情况。
浮法玻璃：价格降幅继续扩大。本周浮法玻璃价格继续下降，周环比降幅有所扩大。需求方面，近期中下游以按需备货为主，终端订单量增速放缓，下游补货一般，部分地区受降雨影响，下游施工受阻需求放缓，短期浮法玻璃市场需求稳中偏弱运行，长期受益于竣工端回暖，市场需求将呈回暖态势。供给方面，本周供给小幅增加，叠加短期需求疲软，浮法玻璃企业库存有所增加。价格方面，需求疲软下浮法玻璃市场价格有所下降。建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业。
玻璃纤维：粗纱价格有所下调、电子纱价格暂稳。近期部分玻纤厂家粗纱价格下调，下游需求偏弱，深加工新增订单有限。本周电子纱价格弱势维稳，下游需求释放有限，但其成本对价格仍有一定支撑。当前粗纱、电子纱库存较高，企业去库压力较大。短期来看，需求偏弱叠加厂家去库压力，价格或将维持弱势运行。中长期来看，玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等产业持续扩张，行业仍有较大发展空间。建议关注玻纤行业龙头企业。
消费建材：地产竣工助力消费建材需求恢复。4月消费建材零售额继续下降，消费建材采购与地产竣工存在一定时间滞后性，目前地产竣工底部回升趋势确定，预计将带动后续消费建材需求恢复。房企融资渠道拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解建筑材料供应商回款压力。在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益。建议关注消费建材龙头企业。
二、投资建议
三、风险提示
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