行业近况    　　5 月下旬线上618 大促正式开启，天猫平台运动鞋服、户外、男女童装、珠宝首饰等品类实现良好增长。随着零售环境逐步改善，我们预计618 大促有望提振居民消费情绪和销售景气度。    　　评论    　　天猫平台纺服珠宝多品类618 预售表现良好。据魔镜市场情报，618 大促预售期间（5 月26 日-5 月31 日）天猫平台运动鞋服、户外品类销售额分别同比增长31%/23%，得益于较强的品牌力及功能性特色，消费者忠诚度更高，头部品牌销售较好，FILA、Nike、李宁、安踏、adidas位列销售额前五名；女装、男装、童装销售额分别同比增长38%/11%/36%，部分转化率较高的淘品牌/新品牌销售居前，头部品牌更加注重折扣控制；珠宝品类销售额同比增长148%，虽然珠宝更加倚重线下渠道，线上提升较为明显，头部品牌增长良好。    　　Lululemon 1QFY24 业绩亮眼，大中华区收入增长超预期。得益于客流增长较快，Lululemon 1QFY24（2023 年2-4 月）收入同比增长24%至20亿美元，净利润同比增长53%至2.9 亿美元。分地区看，北美地区收入同比增长17%，经济衰退预期下保持较强韧性；国际市场收入同比增长60%，其中大中华区随终端零售环境持续好转，收入同比增长79%至2.5亿美元，超出公司预期，占比同比提升4ppt至12%。管理层上调全年指引，预计FY24 收入94.4-95.1 亿美元（此前指引为93.0-94.1 亿美元），全面摊薄EPS 11.74-11.94 美元（此前指引为11.50-11.72 美元）。    　　申洲国际持续推进生产精益管理，管理层预计订单有望逐季修复。申洲国际持续重视生产精益管理，疫情三年期间聚焦生产设备技术改造和生产流程的数字化、去技能化，我们预计公司国内及海外工厂生产效率将持续提升。在订单需求方面，因品牌客户仍处于去库存阶段以及国内外整体需求偏弱，1H23 订单面临一定压力，当前申洲国际国内产能利用率约80%，海外产能利用率约100%。随着行业去库推进及需求好转，管理层预计2H23 订单将逐季修复，带动收入和利润率逐步好转。    　　估值与建议    　　推荐运动鞋服龙头特步国际、361 度、李宁、安踏体育，具备改革逻辑的太平鸟，中高端男女装龙头海澜之家、歌力思、报喜鸟、九牧王，珠宝龙头周大福、周大生、老凤祥，维持以上公司的盈利预测、投资评级和目标价不变。    　　风险    　　行业竞争加剧，终端零售环境不及预期。

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发布时间：2023-06-06 14:00


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