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【招商策略】3月经济数据回暖，商品房销售改善——行业景气观察0419

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原标题：【招商策略】3月经济数据回暖，商品房销售改善――行业景气观察0419

本周上游资源品在经济温和复苏推动下，景气度小幅改善，建筑钢材成交继续上行，部分有色金属和工业品价格上涨；中游制造领域光伏电池、工业机器人产量等边际改善；信息技术领域，智能手机、集成电路等产量跌幅收窄；地产竣工和商品房销售延续改善。后续随着一季度经济数据出炉和一季报披露接近尾声，企业盈利也将正式进入上行周期，推荐沿着产业趋势和景气斜率改善最大的方向布局。

核心观点

【本周关注】一季度GDP增速达到4.5%，超市场预期。细分结构来看，表现最为亮眼的是出口和消费，投资端基建投资和房地产投资形成对冲，预计今年大幅改善甚至超预期的概率相对较低。后续随着企业盈利进入上行周期，市场将进入盛夏攻势的主升浪。 推荐围绕两个方向布局：1）可选消费（包括地产链、出行链等），电子、家电、汽车及零部件等出口占比较高的行业；2）AI+和数字经济及数据要素等产业趋势在今年也有望给电子、计算机等行业提供增量景气贡献，是一季报披露结束后最值得关注的领域。

【信息技术】DRAM存储器价格下行、NAND flash 存储器价格持平；3月LED芯片台股营收同比降幅收窄、MLCC台股营收同比降幅扩大； 3月智能手机产量同比降幅明显收窄；集成电路产量、出口金额、进口金额三个月滚动同比跌幅收窄；3月增值电信业务许可项目数同比增幅扩大。

【中游制造】本周DMC价格维持不变，六氟磷酸锂、碳酸锂、氢氧化锂等锂原材料价格下行，钴产品价格多数下行；本周光伏行业综合价格指数下跌，光伏产业链中硅料、硅片、组件价格下跌； 充电桩增量三个月滚动同比增幅扩大；光伏电池产量维持较高增速；3月工业机器人产量同比降幅收窄，三个月滚动同比转负；金属切削机床产量三个月滚动同比跌幅收窄。CCFI、CCBFI、BDI、BDTI均下行。

【消费需求】主产区生鲜乳价格与上周持平， 猪肉批发价、仔猪、生猪价格周环比均下行；在生猪养殖利润方面， 自繁自养生猪养殖亏损扩大、外购仔猪养殖盈利亏损收窄；在肉鸡养殖方面， 肉鸡苗价格、鸡肉价格周环比下行；蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行；上周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均下行；

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。本周粗钢日均产量周环比上行；铁精粉价格与上周持平、螺纹钢价格周环比下行、钢坯价格周环比上行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存周环比下行、唐山钢坯库存与上周持平； 唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比上行。秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比下行； 焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价环比持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存周环比下行，京唐港炼焦煤库存周环比上行。本周全国水泥价格指数下行，浮法平板玻璃价格旬环比上行。 Brent国际原油价格震荡上行；有机化工品期货价格多数上行，甲醇、甲苯、二甲苯、沥青、燃料油价格涨幅居前，PVC、二乙二醇价格下跌。 本周工业金属价格多数上行，铜、铝、镍、铅、锡、钴价格上涨；铝、铅库存上行，铜、锡、锌、镍库存下行；黄金期现价格下行、白银期现价格上行。

【金融地产】货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR利率较上周上行。A股换手率上行、日成交额下行。在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率周环比上行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积上行。 1-3月份房屋竣工面积累计同比增幅扩大；商品房销售额累计同比由负转正、商品房销售面积累计同比降幅收窄。

【公用事业】我国天然气出厂价下行。 1-3月发电量累计同比增幅较前值扩大，3月我国全社会用电量同比增幅收窄。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：从经济数据看后续行业推荐

一季度GDP增速达到4.5%，超市场预期。在去年同期基数较高的情况下实现这一增速，使得全年实现5%的增速目标难度大幅降低，预计后续再推出大规模刺激政策的概率大幅降低，基本确立了今年温和复苏的季调。因此推荐关注今年在经济和产业领域的结构性改善机会。

细分结构来看，一季度经济数据表现最为亮眼的是出口和消费，投资端基建投资和房地产投资形成对冲，预计今年大幅改善甚至超预期的概率相对较低。具体数据来看：

?出口较大幅度超预期，尤其机电、汽车等高附加值产品份额持续提升

3月我国出口金额当月值3155.9亿美元，同比转正至14.8%，也是自2022年9月份以来同比增速首次转正，较大幅度超出市场预期。 对多数国家/地区出口同比增幅均有改善，其中对俄罗斯、非洲、澳大利亚、拉丁美洲、加拿大、美国改善幅度较大，而对俄罗斯、非洲、东盟同比增速维持在较高增速。尤其对俄罗斯出口当月同比增速由前值的32.73%扩大至136.43%；对非洲出口当月同比增速由7.67%提升至46.48%。 具体品类来看，一方面，劳动密集型产品出口仍有优势，箱包出口同比增长90.1%，鞋靴出口同比增长32.27%，服装及衣着附件同比增长31.9%； 另一方面，高新技术产品出口改善，机电产品尤其汽车随着产品国际竞争力的增强，其中机电产品出口占出口总额的57.64%，同比增长12.3%（前值-3.2%）；集成电路出口同比降幅收窄至-3.0%，汽车出口同比高增123.8%。 未来随着全球经济逐渐企稳回升，出口占比较高的行业也可能迎来内外需求共振的景气斜率改善可能，如电子、家电、汽车等领域。

? 社零同比增幅扩大，可选消费预计是今年景气斜率改善空间最大的一个方向

3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，除汽车以外的消费品零售额单月同比增长10.5%，较前值有明显改善。 其中可选消费、社交属性较强的消费领域改善明显，如餐饮收入3月份同比增长26.3%，化妆品类增幅扩大至9.6%（前值3.8 %），金银珠宝类较大幅反弹至37.4%（前值5.9%）。

? 商品房销售和地产竣工延续改善，对后续产业链的拉动作用预计持续释放

3月份数据来看，地产产业链消费当前相对偏弱，一定程度上与地产拉动作用存在时滞有关。3月商品房销售额同比增长4.1%，自2022年以来首次转正；房地产竣工面积2月份首次转正，3月份进一步扩大至14.7%，预计对后续地产产业链的消费带来较大拉动作用。考虑到去年同期基数比较低，同时有成本压力和坏账压力，今年在地产销售竣工边际改善之后，地产链相关的消费业绩改善的斜率预计较大。

因此今年可选消费预计是景气斜率改善空间较大的一个方向，包括地产链消费，以及其他非地产链可选消费都是景气斜率改善较大的方向。

总结来看，随着一季度经济数据出炉和一季报披露接近尾声，企业盈利也将正式进入上行周期。市场也将围绕产业趋势和景气斜率改善最大的方向展开盛夏攻势。结合一季度经济数据来看，后续推荐围绕两个方向布局：1）可选消费（包括地产链、出行链等），电子、家电、汽车及零部件等出口占比较高的行业；2）AI+和数字经济及数据要素等产业趋势在今年也有望给电子、计算机等行业提供增量景气贡献，是一季报披露结束后最值得关注的领域。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、DRAM存储器价格下行、NAND flash 存储器价格与上周持平

16GB DRAM存储器、8GB DRAM存储器价格下行，64GB NAND flash存储器、32GB NAND flash存储器价格与上周持平。截至4月18日，16GB DRAM价格较上周下行0.12%至2.58美元，8GB DRAM存储器价格较上周下行0.41%至1.23美元；64GB NAND flash价格维持在3.85美元，32GB NAND flash价格维持在2.14美元。

2、3月LED芯片台股营收同比降幅收窄、MLCC台股营收同比降幅扩大

3月LED芯片台股营收同比降幅收窄。3月LED芯片台股营收为17.29亿新台币，同比下行38.69%，降幅较上月收窄了7.37个百分点。

3月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收同比降幅扩大。3月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收137.32亿新台币，同比下行17.33%，降幅较上月扩大了9.62个百分点。

3、3月智能手机产量同比降幅明显收窄

3月智能手机产量降幅明显收窄。3月智能手机产量为10385万台，同比下行6.70%，跌幅较前值收窄15.50个百分点，三个月滚动同比下行16.23%，跌幅较前值扩大3.67个百分点。

4、集成电路产量、出口金额、进口金额三个月滚动同比跌幅收窄

3月集成电路产量三个月滚动同比跌幅收窄。3月集成电路产量为294亿块，同比下行3.00%，跌幅较前值收窄4.1个百分点，三个月滚动同比下行8.43%，跌幅较前值收窄7.90个百分点。

3月集成电路出口金额、进口金额三个月滚动同比跌幅收窄，贸易逆差扩大。3月集成电路出口金额为131.05亿美元，当月同比跌幅收窄7.60个百分点至-2.96%，累计同比跌幅收窄8.20个百分点至-17.60%，三个月滚动同比跌幅收窄4.36个百分点至-17.17%；3月集成电路进口金额为306.72亿美元，当月同比跌幅扩大0.97个百分点至-20.04%，累计同比跌幅收窄3.80个百分点至-26.70%，三个月滚动同比跌幅收窄0.66个百分点至-26.15%；当月贸易逆差扩大至175.67亿美元。

5、3月增值电信业务许可项目数同比增幅扩大

3月增值电信业务许可项目数同比增幅扩大。3月增值电信业务许可项目数为8217个，同比上行17.72%，增幅较前值扩大0.35个百分点。

6、3月TMT工业增加值累计同比跌幅收窄、固定资产投资累计同比增幅收窄

3月TMT工业增加值累计同比跌幅收窄、固定资产投资累计同比增幅收窄。3月TMT工业增加值累计同比为-1.10%，跌幅较前值收窄1.50个百分点；3月TMT固定资产投资完成额累计同比为14.50%，增幅较前值收窄2.80个百分点。

一季度TMT服务业GDP同比增速扩大。一季度TMT服务业GDP同比上行11.20%，当季同比增速较前值扩大1.20个百分点，累计同比增速较前值扩大2.10个百分点。

03

中游制造业

1、本周电解镍价格上行，锂原材料、钴产品价格多数下行

2、光伏行业综合价格指数下跌

本周光伏行业综合价格指数下跌，组件、电池、硅片片价格指数与上周持平，多晶硅价格指数下跌。截至4月17日，光伏行业综合价格指数周环比下行0.87%至53.50；组件价格指数维持在34.64 ；电池片价格指数维持在26.74；硅片价格指数维持在72.15；多晶硅价格指周环比下行3.41%至122.60。

本周光伏产业链中硅料、硅片、组件价格下跌。在硅料方面，截至4月17日，国产多晶硅料价格为28.83美元/千克，较前一周下跌3.29%；进口多晶硅料价格为28.83美元/千克，较前一周下跌3.29%。 在硅片方面，截止4月12日，多晶硅片价格较上周下跌1.43%至0.35元/片。 在组件方面，截止4月12日，晶硅光伏组件的价格较上周下行0.53%至0.19美元/瓦；薄膜光伏组件的价格维持在0.23美元/瓦。

3、3月充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大，光伏电池产量维持较高增速

3月充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大。3月充电桩累计数量为195.82万个，同比增幅扩大4.86个百分点至58.97%；当月新增8.87万个充电桩，三个月滚动同比增速扩大75.36个百分点至89.33%。

3月光伏电池产量维持高增速。3月光伏电池累计产量为10526万千瓦，同比增幅扩大12.40个百分点至53.20%；当月产量为4320万千瓦，同比上行69.70%，三个月滚动同比增速64.5%，保持较高增速。

4、3月工业机器人产量、金属切削机床产量同比跌幅收窄

3月金属切削机床产量三个月滚动同比跌幅收窄。3月金切削机床产量为6.0万台，与去年同期持平，三个月滚动同比跌幅收窄2.83个百分点至-8.3%。

5、CCFI、CCBFI、BDI、BDTI均下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至4月14日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行1.13%至942.14点，再创阶段性新低；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.80%至1109.35点。 本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至4月18日，波罗的海干散货指数BDI为1368.00 点，较上周下行9.22%；原油运输指数BDTI为1197.00点，较上周下行7.57%。

04

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格与上周持平

主产区生鲜乳价格与上周持平,截至4月12日,主产区生鲜乳价格报3.94元/公斤，较上周持平，较去年同期下降5.57%。截至4月10日，白酒批发价格总指数报110.67，旬环比上行0.01%。

2、 猪肉、生猪价格继续下行，肉鸡苗价格下行

猪肉批发价、仔猪、生猪价格周环比均下行。截止4月18日，猪肉平均批发价格周环比下行1.27%至19.39元/公斤，全国生猪平均价格周环比下行2.06%至7.14元/500克，截止4月14日，仔猪平均批发价为28.11元/公斤，周环比下行0.95%。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损扩大、外购仔猪养殖盈利亏损收窄。截至4月14日，自繁自养生猪养殖利润为-347.06元/头，亏损较上周扩大21.31元/头；外购仔猪养殖利润为-458.55元/头，亏损较上周收窄18.82元/头。

蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行，玉米期货结算价下行。截至4月18日，中国寿光蔬菜价格指数为126.03，周环比下行6.44%；截止4月18日，棉花期货结算价格为84.83美分/磅，周环比上行2.51%；玉米期货结算价格为644.50美分/蒲式耳，周环比下行1.00%。

3、电影票房收入、观影人数均下行

本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次环比均下行。截至4月16日，本周电影票房收入3.49亿元，周环比下行49.64%；观影人数908.73万人，周环比下行50.86%；电影上映246.21万场，周环比下行3.76%。

05

资源品高频跟踪

1、钢材成交量上行，钢坯价格上行、螺纹钢价格下行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。4月18日主流贸易商全国建筑钢材成交量为17.28万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为17.27万吨，周环比上行0.88%。

本周粗钢日均产量周环比上行；铁精粉价格与上周持平、螺纹钢价格周环比下行、钢坯价格周环比上行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存周环比下行、唐山钢坯库存与上周持平；唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比上行。产量方面，截止4月10日，粗钢日均产量旬环比上升2.71%至232.20万吨/天； 价格方面，截止4月19日，铁精粉(65%)价格1002.00元/吨，与上周持平，钢坯价格3760.00元/吨，周环比上行0.27%，截止4月18日，螺纹钢价格为4232.00元/吨，周环比下行0.84%。 库存方面，截止4月13日，国内港口铁矿石库存量为12914.00万吨，周环比下行1.84%，唐山钢坯库存量为80.41万吨，与上周持平；截止4月14日，主要钢材品种库存周环比下行1.27%至1448.53万吨。 产能方面，截止4月14日，唐山钢厂高炉开工率59.52%，周环比上行0.79%；唐山钢厂产能利用率78.51%，周环比上行1.39%。

2、焦炭、焦煤期货结算价下行，秦皇岛煤炭库存下行

价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价环比持平。截至4月17日，秦皇岛港山西优混平仓价1016.60元/吨，周环比下行3.98%，截至4月18日，京唐港山西主焦煤库提价2200.00元/吨，周环比下行4.35%；截至4月18日，焦炭期货结算价收于2383.00元/吨，周环比下行4.93%；焦煤期货结算价收于1587.00元/吨，相比较上周下行7.17%；动力煤期货结算价801.40元/吨，与上周持平。

库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存周环比下行，京唐港炼焦煤库存周环比上行。截至4月19日，秦皇岛港煤炭库存报542.00万吨，较上周下行9.82%；截至4月14日，京唐港炼焦煤库存报60.80万吨，周环比上行8.96%；天津港焦炭库存报24.00万吨，周环比下行4.00%。

3、全国水泥价格指数下行

水泥价格方面，全国水泥价格指数下行，截至4月18日，全国水泥价格指数为138.75点，周环比下行0.89%；长江地区水泥价格指数137.33点，周环比下行1.22%；东北地区水泥价格指数为130.04点，周环比下行1.57%；华北地区水泥价格指数为140.85点，周环比下行0.06%；华东地区水泥价格指数为135.26点，周环比下行1.31%；西北地区水泥价格指数为145.13，周环比上行0.46%；西南地区水泥价格指数143.30点，周环比下行0.69%；中南地区水泥价格指数为143.79点，周环比下行0.93%；截至4月10日，浮法玻璃市场价为1829.60元/吨，旬环比上行1.74%。

4、Brent国际原油价格震荡上行，有机化工品价格多数上涨

Brent国际原油价格震荡上行。截至2023年4月18日，Brent原油现货价格周环比上行0.71%至86.77元/桶， WTI原油价格下行0.82%至80.86美元/桶。 在供给方面，截至2023年4月14日，美国钻机数量当周值为748部，周环比下降0.40%；截至2023年4月7日，全美商业原