巴菲特成功的原因,巴菲特之道,巴菲特成功的秘诀有三条,巴菲特成功的主要方法

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巴菲特的策略在中国能成功吗？

巴菲特以“股神”的美誉闻名于世，他的价值投资策略是选择那些具有安全性、便宜性和质量三个特征的股票，并长期持有。

安全性：股票的价格低于其内在价值，即有足够的安全边际。巴菲特认为，安全边际是投资者避免亏损的重要保障。

便宜性：股票的市盈率、市净率等估值指标低于同行业或同市场的平均水平，即有吸引力的估值水平。巴菲特认为，便宜性是投资者获得高收益的关键因素。

质量：股票所代表的企业具有优秀的经营业绩、稳定的现金流、强大的竞争优势等特征，即有良好的质量水平。巴菲特认为，质量是投资者持续增长财富的基础条件。

Chen 等（2010）指出，由于中国市场公司同质性严重，许多在美国市场有效的投资策略在中国市场未必有效。同时，与发达市场不同，中国市场上个人投资者居多、换手率高、以短期交易为主，这些特点使得巴菲特的价值投资策略在中国市场的适用性存在疑问。

那么，巴菲特的策略在中国到底能成功吗？

中国人民大学胡熠和厦门大学顾明两位教授发表在《管理世界》2018 年 8 月的文章《巴菲特的阿尔法：来自中国股票市场的实证研究》，对此进行了研究。

论文首次从安全（【【微信】】）、便宜（Cheapness）以及质量（【【微信】】）三个维度构造了一个综合性指标 【【微信】】，用于刻画巴菲特的价值投资风格。并且，在每一个维度上运用了多个横截面指标来衡量，以使度量结果更加稳健。

1.1

衡量 【【微信】】：市场 beta（BETA）、异质波动率（IVOL）。

BETA 定义为个股过去 36 个月的月超额收益率回归到市场的超额收益率的斜率；根据 Ang 等（2006）的研究，文章对 IVOL 的定义是将每个月的日超额收益率回归到 Fama-French 三因子模型后得到的残差项的标准差。

作者认为，BETA 和 IVOL 越低，即在 【【微信】】 维度上得分越高，这样的股票相对来说越安全。

1.2

衡量 Cheapness：账面市值比（BM）、广告费用（ADV）以及研发费用（RD）。

BM 定义为年末公司股权的账面价值与相应的年末股权市值之比；根据 Chan 等（2001），ADV 和 RD 是每年的广告费用和研发费用与对应年末的股权市值的比值。

作者认为，BM 越高，ADV 以及 RD 越大，即在 Cheapness 维度上的得分越高，这样的股票相对来说越便宜。

1.3

衡量 【【微信】】：资产毛利率（GPOA）、应计利润（ACC）以及净经营资产（NOA）。

作者认为，GPOA 越高，ACC 越低，NOA 越小，即在 【【微信】】 维度上的得分越高，这样的股票相对来说质量越高。

对三个维度进行 z 值标准化，加总得到

【【微信】】=Z ( Zsafety + Zcheapenss + Z【【微信】】 )

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文章主要发现

第一，【【微信】】 对横截面股票收益率具有很强的区分能力，且这种区分能力强于任何单一维度指标；

第二，即使在控制住市值、账面市值比、换手率、Amihud 非流动性、过去一个月收益率等变量后，【【微信】】 对横截面股票收益依然有很强的预测力；

第三，【【微信】】 策略具有很好的稳定性，无论是牛市还是熊市，无论市场乐观或者悲观，【【微信】】 多空组合都能够获得显著的超额收益；

第四，2015 年到 2016 年的极端市场环境对 【【微信】】 策略的盈利能力有一定的影响, 但总体而言，Bscore 策略仍然可以获得正回报；

第五，【【微信】】 策略具有很好的持续性，当持有期为一年以内时，Bscore 多空组合都具有显著正回报。

第六，与大多数市场异象不同，【【微信】】 策略的盈利来源并非主要来自空头端，而是多头端与空头端约各占一半，并且在考虑交易成本后，多头端仍有显著的超额收益。【【微信】】 之所以能够很好地在中国 A 股市场区分横截面股票收益，有很大原因是它综合考虑了多方面信息，包括市场信息和基本面信息。

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论文启示

1、【【微信】】 能够有效地捕捉巴菲特价值投资风格，并且具有显著的正向预测能力。也就是说，在中国股票市场上，按照 【【微信】】 从高到低进行排序，越靠前的股票越符合巴菲特价值投资风格，并且未来收益率越高。

2、【【微信】】 能够提供额外的信息内容，而不是简单地重复其他因子所反映的信息。

3、巴菲特价值投资策略在中国股票市场是有效并且可行的，【【微信】】 可以作为一个简单而实用的评估工具。

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ChatGPT 回答

Q：巴菲特的策略在中国能成功吗？

A：巴菲特的投资策略强调价值投资，即投资者应该选择那些股价低于公司内在价值的股票，并长期持有这些股票。他还主张在选股时要选择稳健的公司，而不是只看短期的盈利能力。

在中国，巴菲特的投资策略理论上是可行的，因为中国有很多具有内在价值的稳健公司，而且这些公司股价相对较低。但是，中国股市有时存在波动性较大的问题，这可能会导致巴菲特策略在某些时候无法成功。此外，中国的投资环境和美国不同，涉及到的法规、政策、文化和市场等因素都不同，因此，巴菲特的策略在中国需要结合当地的实际情况进行调整和适应。

总的来说，巴菲特的投资策略并非适用于所有的情况，包括中国。投资者应该根据自己的情况、投资目标和风险承受能力，选择最适合自己的投资策略。

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　　美东时间3月9日,小i机器人正式登陆美国纳斯达克并挂牌上市,发行股票代码为“AIXI”。

　　小i集团创始人、董事长兼CEO袁辉在上市仪式中表示:“如今,我们成为中国认知智能领军企业,专注于赋能人工智能的产业化落地。目前小i机器人拥有中国自主研发并具有自有知识产权的认知智能平台,并已实现大规模商业化变现。”

　　对于当下最火热的ChatGPT技术,小i机器人具备相应的核心能力。ChatGPT的本质是“Chat”,即对话系统,随着认知智能技术的发展演变。从历史发展来看,对话系统经历了三个重要阶段:首先是基于规则的专家系统+机器学习,然后是深度学习+预训练模型,再进入大模型时代。而小i机器人具备这三代核心技术,在认知智能技术领域持续发挥优势,并落地多元的应用场景。

　　早在2004年,小i 机器人就在MSN上率先推出了Chatbot。作为聊天机器人的技术开创者,小i机器人将人机交互技术引入大规模商用并深耕21年,是业界鲜见的既拥有自有知识产权,又在数十个行业做到广泛商业落地的高科技公司。

　　据最新招股书数据,小i机器人收入从2020年的1390万美金增长135%,达到2021年的3250万美金;毛利从2020年的660万美金增长226%,到2021年的2160万美金,毛利率从48%增长到67%,其中大部分增长来源于软件服务相关收入。

　　同时,其利润从2020年的亏损710万美金,到2021年的盈利340万美金,净利润率达10%。

　　据了解,小i在“智能客服”领域拿下了中国近千家大型客户,包括三大运营商、前五十大银行、华为、小米、京东、顺丰、携程、海底捞等。

　　此次成功登陆美股,袁辉表示: “我们将持续加大对核心技术的研发的同时,充分打通国内国际两个市场两种资源,提高在全球配置资源的能力并深度推动中国人工智能行业的加速发展。”

　　2001年,袁辉离开微软创立小i机器人,正是抱着放眼全球市场、做伟大企业的理想。

　　2018年,小i机器人又在香港设立了亚太地区总部,向东南亚、一带一路拓展业务,以科技赋能全球客户,已有多个项目在海外成功上线。目前,小i可为全球用户提供多语言版本,包含英文、繁体/简体中文等服务产品,并拥有多语种项目快速定制能力。

　　2022年11月,与法国全球能源管理和自动化领域数字化转型专家施耐德电气在第五届进博会上签署重要合作协议。

　　下一步, 小i机器人将借助资本市场进一步发展壮大,拓展至更多行业和市场,实现AI产业化、数字化转型与发展,扩宽国际市场,实现全球化发展战略。

　　(来源：新视线)

责任编辑：孙青扬